Za nami je skoraj polovica leta, v katerem smo beležili številne rekorde, tako na borznih trgih, kot tudi na trgu kriptovalut. Na slednjem smo sicer zabeležili velik popravek cen, med tem ko na splošnih trgih še vedno beležimo rekorde.
Če na kratko povzamemo letošnje gibanje trgov, bi lahko rekli, da je bilo prvo četrtletje v znamenju skorajšnjega odprtja svetovnega gospodarstva. Vlagatelji so se skladno s tem pozicionirali iz growth delnic v value delnice. Za vse, ki morda ne poznate razlike med obema terminoma, podajam kratko razlago. Growth delnice so tiste, za katere vlagatelje pričakujejo, da bodo dosegale nadpovprečne donosnosti zaradi prihodnjega potenciala. Value delnice pa so tiste, katerih cena je trenutno podcenjena glede na fundamente. Med value lahko uvrstimo tako finančni, energetski, industrijski, surovinski sektor, kot tudi sektor osnovnih potrošnih dobrin. Med growth sektorje pa lahko uvrstimo podjetja z nizko tržno kapitalizacijo oz. mlada podjetja in sektor, kot je na primer tehnologija.
Vlagatelji so v začetku leta pričakovali, (1.) da bo odprtje svetovnih gospodarstev spremljala zelo močna gospodarska aktivnost, (2.) da bodo zahtevane donosnosti obveznic zrasle in (3.) da bo inflacija v drugi polovici leta predstavljala velik problem. Pričakovanja so se izkazala za delno pravilna. Odprtje je spremljala zelo močna gospodarska aktivnost, vendar zahtevane donosnosti obveznic so se še dodatno znižale, ne zvišale. Inflacija pa trenutno predstavlja grožnjo, vendar obstaja veliko indicev, da bo ta le prehodna in je višja verjetnost, da se bo kmalu vrnila na predpandemijske nivoje. Posledično so vlagatelji že proti koncu aprila ocenili, da je "value igre" konec in se je začel denar znova seliti v tehnološke delnice in tudi v defenzivni sektor zdravstva.
Prej opisani potek dogodkov odraža tudi trenutno stanje na borzah. Tehnološki indeks NASDAQ je prvič po aprilu dosegel novo rekordno vrednost, med tem ko so ciklični sektorji v zadnjem mesecu in pol beležili izgube. V prvi polovici junija so se, kot zadnje družbe value sektorja, od letošnjih vrhov odmaknile tudi delnice finančnih družb.
Najdonosnejši sklad z več kot 38-odstotno rastjo
Slovenski vlagatelji v vzajemne sklade so lahko letos zadovoljni z ustvarjenimi donosnostmi. Najvišjo rast so letos beležili skladi iz sektorja energetike in surovin in materialov. Dobro so se odrezali tudi skladi, ki sredstva vlagateljev investirajo v finančni sektor. Med regijsko usmerjenimi pa izstopajo evropski skladi, še posebej tisti, ki imajo višjo izpostavljenost avstrijskim in slovenskim delnicam. Trga sta namreč v letu 2021 najdonosnejša v Evropi.
Tabela: TOP 10 skladov v letu 2021
| Sklad | Letos v % | 1 leto v % | 3 leta v % |
|---|---|---|---|
| Infond Energy | 38,20 | 34,85 | -19,26 |
| Generali Surovine in energija | 31,19 | 44,25 | 0,20 |
| NLB Skladi - Naravni Viri delniški | 28,56 | 40,42 | 8,96 |
| Amundi Austria Stock | 25,27 | 55,94 | 10,12 |
| NLB Skladi - Dinamični razviti trgi delniški | 24,87 | 49,52 | 37,26 |
| NLB Skladi - Finance delniški | 24,62 | 40,71 | 13,57 |
| RCM Russland Aktien | 22,27 | 33,50 | 55,65 |
| Amundi Select Europe Stock | 20,90 | 43,82 | 10,12 |
| RCM Active-Commodities | 20,52 | 39,77 | 6,65 |
| Generali Latinska Amerika | 20,18 | 31,50 | 10,44 |
Vir: Vzajemci.com, 15.6.2021 ob 16:00
Najslabše pa so jo odnesli vlagatelji, ki so sredstva v veliki meri investirali v sklade, naložbeni portfelj katerih sestavljajo državne obveznice evropskih držav. Med delniškimi skladi pa velja izpostaviti predvsem tiste, ki investirajo v delnice azijskih držav s poudarkom na Kitajski.
Tabela: FLOP 10 skladov v letu 2021
| Sklad | Letos v % | 1 leto v % | 3 leta v % |
|---|---|---|---|
| EF Bond EUR Long Term LTE - R | -4,27 | 1,13 | 14,92 |
| Amundi Funds Bond Global | -3,97 | 3,79 | 12,91 |
| Amundi Funds Bond Euro Government | -2,98 | 1,87 | 8,07 |
| RCM Global Rent | -2,25 | -5,96 | 6,48 |
| Triglav Obvezniški | -1,65 | 1,31 | 0,05 |
| Generali Bond | -1,35 | 2,93 | 7,71 |
| RCM Osteuropa-Rent | -1,16 | -2,03 | 7,57 |
| Infond Bond - Euro | -1,04 | 2,17 | 3,65 |
| Generali Corporate Bonds | -0,99 | 0,86 | 0,69 |
| EF Bond EUR Medium Term LTE - R | -0,66 | 0,47 | 2,51 |
Vir: Vzajemci.com, 15.6.2021 ob 16:00
Več previdnosti v nadaljevanju leta
Borzni trgi še naprej beležijo rast in posegajo po rekordih. Indeksi se že nahajajo nad vrednostmi, katere je večina analitikov ob začetku leta napovedovala za konec leta 2021. Čeprav je grožnja višje inflacije zelo realna, kar se kaže tudi v objavljenih podatkih, trge še vedno pokonci držijo spodbude in tudi spodbudni rezultati podjetij in obeti. Se je pa treba zavedati, da je verjetnost skorajšnje korekcije v tem trenutku visoka. Drži, da številni analitiki pričakujemo korekcijo, kar pa ni zagotovilo, da bo do te res prišlo. Nenazadnje gre le za višjo verjetnost, ne zagotovilo. Prav tako so se standardni modeli v trenutni nestandardni situaciji večkrat zmotili.
Višjo verjetno lahko podkrepimo s podatki o zavarovanju pred padci, ki znova močno rastejo. Obenem pa so pred nami poletni meseci, ko lahko zaradi nekoliko nižje likvidnosti trgi močneje reagirajo na katerokoli negativno novico, kot bi sicer. V vsakem primeru so tudi vrednotenja zgodovinsko nadpovprečna, saj so bila v skoraj 150-letni zgodovini višja le na vrhuncu dot-com balona pred dobrimi 20 leti. Govorimo o kazalcu Shiller PE Ratio, ki se nahaja pri vrednosti 37. Morda gre za novo realnost, ki je posledica vseh ukrepov, ampak se z denarjem ne gre igrati in špekulirati. V zadnjih štirih primerih, ko se je kazalec povzpel prek vrednosti 30 in se tam obdržal, je ne dolgo za tem sledil upad delniških tečajev za najmanj 20 odstotkov.
V tem primeru bi bile najbolj na udaru delnice podjetij, katerih prihodnji dobički so močno odvisni od cene zadolževanja, kamor spadajo predvsem v javnosti močno priljubljena tehnološka podjetja. Najbolje pa se v takih obdobjih odrežejo podjetja iz sektorjev industrije, farmacije, nepremičnin in osnovnih potrošnih dobrin.
Treba je poudariti, da popolnega umika iz delniških naložb, razen v primeru, da se nahajate blizu konca varčevalne poti, ne bi mogli priporočiti. Popoln umik ni nikoli smiseln, saj se trgi tudi ob pojavu krize, v razmeroma kratkem času vrnejo na izhodiščno raven ter nadaljujejo z rastjo. Vmesni padec je skoraj vedno dobra nakupna priložnost. V primeru, če se odločite za popolni umik iz delniških naložb, si vnaprej natančno opredelite strategijo, pri kateri boste znova vstopili na trg - ta del je navadno najtežji za vlagatelje.
